東方基金曲華峰：結構性行情延續，把握消費龍頭確定性收益

回顧年初至今行情，我們發現市場出現分化，創業板出現明顯上漲，中小板有一定相對收益，上證指數尤其是上證50指數出現明顯下跌。這顯示了在疫情擴散、經濟壓力加大的背景下，流動性寬松及政策托底帶動下市場風險偏好有所提升。同時我們看到，必選消費品及疫情影響相對受益的農林牧漁、食品、醫藥生物行業漲幅居前，市場出現結構性行情。短期看，國內疫情基本得到有效控制，海外疫情持續發酵，疫情對全球經濟和資本市場短期將產生持續性影響，結構性行情有望延續。

對于國內市場而言，短期需求端環比將得到改善，政策方面，政府工作報告提出“六保”是今年“六穩”工作的著力點，同時提出擴大內需戰略，提振消費和擴大投資有效結合，消費將成為未來經濟增長重要驅動。

展望未來，伴隨全面復工復產，宏觀經濟將有所企穩，需求端將得到持續改善，若宏觀壓力持續增加，流動性及相關產業政策支持力度有望加大。消費板塊來看，從社融數據可以看出必選消費仍好于可選消費，必選消費受益于疫情影響，業績保持穩定，可選方面，關注需求環比改善帶來的投資機會。短期看，疫情影響下部分子行業仍處于去庫存的恢復性階段，但長期看，我們認為新冠疫情對宏觀經濟及各行業影響是短期的，不改變細分領域中長期的景氣度，未來伴隨疫情結束，需求有所恢復，部分行業將出現補庫存的情況，同時龍頭企業將在行業復蘇過程中迅速搶占市場份額，龍頭集中度有望進一步提升。

總體看，受疫情影響，市場波動加大，宏觀經濟存在下行風險，刺激政策有望逐步落地，我們持續看好消費在需求復蘇下的結構性行情，選取食品飲料、家電、醫藥等細分領域壁壘較高的龍頭公司進行中長期配置，力求把握確定性收益。

來源：東方財富網