東方基金李瑞：繼續看好制造業投資及制造業轉型升級帶來的系統性機會

市場整體寬幅震蕩，波動增大。市場流動性是最近市場關注的焦點，也引起了股票市場的波動。因此，我們認為，2021年市場需要更多把焦點轉移到中長期產業趨勢和短期行業景氣度以及與之相關聯的企業盈利上來。

總體來看，在信用收縮+盈利擴張的背景下，風格上我們需要把握盈利或景氣度為主線的結構性機會和低估值藍籌的階段性估值修復機會。

這其中我們繼續看好制造業投資。宏觀上看，經過疫情沖擊和自上而下的供給側改革，2021年許多行業會出現供需錯配；中觀上看，目前制造業產能利用率已經恢復至高位；微觀上，企業盈利和現金流逐步改善，融資環境也結構性有利于制造業，微觀條件也已經具備。所以2021年的制造業投資具備向上的彈性，我們看好制造業投資及制造業轉型升級帶來的系統性機會，經濟溫和復蘇背景下制造業龍頭的盈利彈性或遠超大家預期，中國制造業全球產業份額持續提升也許會超過大家的預期。

制造業轉型升級的過程中，新能源汽車行業的發展進入了新階段。新階段主要體現在三個關鍵字，一是持續、二是加速、三是智能。所謂持續，是因為行業發展驅動力從政策到產品的切換基本完成，增長會更加持續。所謂加速，就是區域上看，從去年的歐洲超預期到今年的全球共振，部分國家滲透率跨過了10%，行業發展將進入加速的過程。所謂智能，就是智能汽車的產業趨勢越來越清晰，智能化將成為又一個需要我們積極把握的產業機遇。

我們可以看到，在產品上，車型更加豐富，車企和車型的鯰魚效應非常顯著，從一條鯰魚發展到一群鯰魚，再到最終激活整個市場。產業鏈來看，從量增價跌到量增價穩甚至量價齊升，目前產業鏈許多環節產能利用率大幅提升，部分環節面臨供需偏緊的情況，種種跡象都反應了行業非常高的景氣度。我們中長期看好行業進入發展新階段之后的成長持續性和確定性。

具體從銷量來看，2021年將是全球共振的銷量大年，全年將取得高雙位數增長。從1季度數據看，國內銷量已出現超預期的情況。歐洲則從3月開始銷量環比高增，而美國重新加入巴黎協定之后，在政策、車型、銷量層面均有較好的催化劑。總之，銷量、動力電池產量的高增或將帶來產業鏈各個環節業績的高增長。

總之，2021年，東方新能源汽車這只產品的投資邏輯將繼續堅持緊跟產業趨勢，擁抱汽車電動化智能化趨勢下優質資產的投資機會。

（投資有風險 投資需謹慎）