10問10答看懂科創(chuàng)板

1、科創(chuàng)板啥時候開板？

華泰證券預判了科創(chuàng)板的推進進程，認為科創(chuàng)板發(fā)行審核流程預計持續(xù)最短4個月、最長7個月，預計科創(chuàng)板最早會在今年7-8月開板。

按照要求，交易所收到注冊申請文件后，5 個工作日內(nèi)作出是否受理的決定，自受理注冊申請文件之日起3 個月內(nèi)形成審核意見。同時，根據(jù)現(xiàn)行要求，發(fā)行人及其中介機構(gòu)回復審核問詢的時間不得超過3個月。證監(jiān)會收到交易所報送的審核意見，在20 個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。

因此，發(fā)行審核流程預計持續(xù)最短4 個月，最長7 個月。華泰預計，最早2019 年7-8 月科創(chuàng)板開板，第一批企業(yè)上市。

2、怎么開戶？

投資科創(chuàng)板現(xiàn)在就可以開戶！

證監(jiān)會副主席閻慶民3日下午列席全國政協(xié)十三屆二次會議開幕會。閻慶民在會前接受上證報記者采訪表示，擬投資科創(chuàng)板的投資者已經(jīng)可以開戶。

不過是臨柜開通還是手機自助開通。還有具體時間還沒確定。不過很快了。可以問問自己的開戶券商。一般大券商在這種新業(yè)務會更快推出一些，流程也更方便。

3、投資科創(chuàng)板的門檻是多少？

50萬資產(chǎn)跟2年交易經(jīng)驗。

科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績波動可能較大、經(jīng)營風險較高，需要投資者具備相應的投資經(jīng)驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力。

由此，要求個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個月。

正式文件發(fā)布，50萬資產(chǎn)和2年證券交易經(jīng)驗的投資者門檻不變。

上交所在答記者問的時候也提到，從數(shù)據(jù)測算看，50萬資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗的適當性要求是比較合適的。現(xiàn)有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構(gòu)投資者，累計交易占比超過70%。總體上看，兼顧了投資者風險承受能力和科創(chuàng)板市場的流動性。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，50萬的門檻，一定程度能保護投資者，特別是經(jīng)濟形勢不好的時候。預計博弈會非常劇烈，原來可能還一塊兒賺錢，現(xiàn)在可能之間互相博弈，投資者之間的競爭會非常激烈。

4、沒有50萬怎么辦？

對于中小投資者來說，50萬門檻或許有點高，如何參與科創(chuàng)板投資成了最關(guān)心的問題。

最新數(shù)據(jù)顯示，開通A股賬戶的自然人已經(jīng)超過1億，但符合科創(chuàng)板條件的個人投資者約300萬人，其他人真的要放棄了嗎？

這樣的想法其實不對，沒有50萬，我們可以買公募基金啊。

上交所強調(diào)，實施投資者適當性制度，并不是將不符合要求的投資者攔在科創(chuàng)板大門之外，中小投資者可以通過公募基金等產(chǎn)品參與科創(chuàng)板。

最關(guān)鍵的是，科創(chuàng)板股票，應當安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的50%優(yōu)先向公募產(chǎn)品以及其他機構(gòu)配售。

基金君看了一下，沒有50萬，可以通過以下幾個途徑投資科創(chuàng)板。

第一、現(xiàn)有投A股的公募基金

上交所表示，現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票，基金君估算，權(quán)益類基金加上可投股票的其他類型基金總規(guī)模約4萬億！也就是說，約4萬億的已成立公募基金都可以直接買科創(chuàng)板的股票。

第二、6只戰(zhàn)略配售基金

前期發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也可以參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。

這幾只基金，成立至今收益率在2.91%-5.41%之間，目前幾乎大部分配置的都是債券，股票對凈值的影響不超3%，主要參與了中國人保的戰(zhàn)略配售。

第三、科創(chuàng)板相關(guān)基金

上交所曾表示，將積極推動基金公司發(fā)行一批主要投資科創(chuàng)板的公募基金產(chǎn)品。

目前基金公司布局科創(chuàng)板基金也是爭分奪秒。多家基金公司密集上報科創(chuàng)板基金。這些基金或?qū)⒁詤⑴c一級市場配售或二級市場買入的方式投資于科創(chuàng)板。

業(yè)內(nèi)人士預計，不排除還可能會繼續(xù)新增上報科創(chuàng)板基金的基金公司。

5、交易制度跟A股其他板有啥區(qū)別

科創(chuàng)板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。

科創(chuàng)板股票漲跌幅價格的計算公式為：漲跌幅價格=前 收盤價×（1±漲跌幅比例）。

首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5 個交易日不設(shè) 價格漲跌幅限制。

6、科創(chuàng)板有沒有T+0？

沒有。

在設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務規(guī)則征求意見過程中，不少投資者建議引入T+0交易機制。

上交所表示，經(jīng)綜合評估，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進的原則，在本次發(fā)布的業(yè)務規(guī)則中未將T+0交易機制納入。

7、T＋1制度是否會依舊爆炒？

中信證券表示，T+1等制度仍然會限制做空機制施行，整體上仍然是以做多為主的市場，長期來看將制約二級市場對于劣質(zhì)公司的“懲罰機制”。交易制度上預計未來試點過程中仍然有放松空間。

中信分析，科創(chuàng)板在T＋1交易制度和5個交易日后漲跌幅限制下，依舊存在被操縱或者爆炒的可能性。

對于炒作新股的游資，一般只需要在新股上市后第5 個交易日參與即可，由于是 T+1 制度，在第5 個交易日買入的所有參與方本質(zhì)上仍然是站在“同一條戰(zhàn)線”，多空博弈不夠充分，而第6 個交易日開始，除了漲跌幅度上更大，交易策略上和A 股完全一致。

T+1 的另外一個限制是影響融券做空機制的有效性。如果交易制度采用T+1，融券制度相應也得采用T+1。但對于融券賣出方，當天無法回轉(zhuǎn)交易平倉，持有頭寸過夜往往有非常大的被逼空風險（例如，如果晚間披露正面信息或停牌或是第二天直接以漲停板開盤，做空者將遭遇嚴重的流動性風險）。

加之有跌幅限制，融券做空者無法在利空出現(xiàn)的短時間內(nèi)獲取相應回報，使得做空的風險收益比明顯偏低。 所以在目前制定的科創(chuàng)板交易制度下，科創(chuàng)板仍然是一個以做多為主的市場。

8、對A股有啥影響

中信證券分析，科創(chuàng)板注冊制長期來看有七大影響

華泰證券認為，科創(chuàng)板對資本市場的核心影響有三點：

9、跟A股其他板的退市制度有何不同？

科創(chuàng)板的退市制度主要有4種：重大違法類、交易類、財務類和規(guī)范類。

其中，重大違法強制退市，包括下列情形：

另外，還有交易類強制退市，包括：

另外，中信證券分析，殼公司在科創(chuàng)板的生存空間明顯下降。

10、科創(chuàng)板打新有沒有風險？

對于打新參與者，不再像過去A 股打新一樣“開板即賣”這么簡單。科創(chuàng)板注冊制下市場化的定價機制意味著科創(chuàng)板的打新告別過去A 股市場打新無風險收益的模式。

中信證券分析，市場化的新股定價機制平衡發(fā)行方（內(nèi)部人估價）、一級市場申購方（機構(gòu)投資者定價）和二級市場參與者（包含了散戶）三者之間的利益關(guān)系， 任何系統(tǒng)性損傷其中一個主體的定價體系最終都會得到糾偏。

此外， 科創(chuàng)板注冊制在配售環(huán)節(jié)綁定了戰(zhàn)略投資者、保薦機構(gòu)、高管員工三方的利益， 超過“ 4 數(shù)區(qū)間”的定價又要做額外風險披露，很難出現(xiàn)過往（2009-2012）持續(xù)的過高發(fā)行定價（但是不排除初期出現(xiàn)打新熱潮拉高定價）。

因此，科創(chuàng)板下的打新最主要的變化就是成為風險投資策略。 一旦市場開始出現(xiàn)過高定價上市破發(fā)的情況（上市首日還沒有漲跌幅限制），意味著A 股運行了快5 年的市值配售無風險打新模式將成為歷史。

科創(chuàng)板上市前5 日不設(shè)漲跌幅，對機構(gòu)投資者而言，打新就是選股。 即便是成熟的資本市場，新股定價也存在普遍偏高的問題，這就存在上市后破發(fā)的可能。 所以在不設(shè)漲跌幅的情況下， 對于打新參與者，不再像過去A 股打新一樣“開板即賣”這么簡單，機構(gòu)投資者需要充分準確地評估股票合理價值以避免因市場情緒因素影響自身賣出決策。

以港股為例，2010 年以來，年內(nèi)首日新股破發(fā)率最低也有20%，最高達到37%，而上市3 個月內(nèi)破發(fā)率最低的年份也高達66%。

據(jù)光大證券分析，機構(gòu)參與科創(chuàng)板的新股網(wǎng)下配售難度會顯著增加.