東方基金盛澤：當前布局滬深300指數 投資性價比凸顯

在國內公募基金行業，起步較晚的量化品種尚屬偏小眾范疇，仍有基金經理走出了自己的特色化之路，令人眼前一亮，東方基金量化投資部副總經理盛澤便是很特別的一位。

作為一名涉獵量化投資的選手，他的投資策略不僅限于多因子量化選股，在指數增強、市場中性等方面也有著豐富的實操經驗。

不過，雖然策略方向不同，核心理念都是以基本面量化為核心，在嚴控風險的基礎上，追求穩健、高效、高投資性價比的超額收益，從而追求長期投資價值的效用最大化。

值得一提的是，由盛澤掌舵的東方滬深300指數增強基金即將于10月17日迎來首發。在他看來，隨著市場不確定性增加，風格變化和行業輪動愈加頻繁在這樣的環境下，擅長分散的量化投資優勢明顯，當前時點布局已兼具價值成長風格的滬深300指數性價比凸顯。

以基本面量化為核心的多策略選手

盛澤，英國華威大學數量經濟學碩士，7年證券從業經歷，其中4年投資管理經驗。曾任德邦基金投資研究部研究員、基金經理助理。2018年7月加盟東方基金，目前在管6只產品。

值得一提的是，盛澤管理的產品涉及量化選股、指數增強、股債混合型絕對收益等多種策略，部分產品業績表現亮眼。以滬深300指數增強策略產品東方岳混合為例，2019-2021年各會計年度凈值增長率分別為47.14%、41.97%、7.80%，同期業績比較基準收益率分別為10.99%、7.99%、0.33%。

作為一名擅長多策略的量化選手，盛澤不僅具備全方位的投資視角，而且能夠以基本面量化為核心，不斷追求穩健、高效、高投資性價比的超額收益獲取模式。

“量化投資堅持科學技術投資邏輯，一定程度上剔除了人性情緒的干擾，在不斷變化的市場中保證投資風格的穩定。量化也是一種投資手段，可以運用在不同的投資品種中。在不同類型基金中，量化手段有助于產生一些勝率相對較高的有效策略。”

在盛澤看來，量化的宗旨是不斷提升投資勝率，如果一只量化產品能夠在三年、五年、七年等較長的時間維度上，持續維持在60%-70%左右的月度投資勝率（即戰勝基準指數），便是投資性價比很高的產品，該量化策略也能被證明為相對有效的策略。

東方基金量化投資框架主要借鑒了國外前沿的量化多因子選股模型，在此基礎上，通過對于A股市場的長期回測，篩選立足于基本面的相對有效因子。目前多因子體系涵蓋了價值、成長、市場動量、分析師預期、大數據挖掘等多方面的大類因子。

獲取長期、有效、穩定的超額收益一直是盛澤和Alpha團隊努力的目標。除了通過多因子選股模型捕捉市場中超額收益的機會，盛澤也搭建了覆蓋風險控制、回撤控制、交易成本控制、業績歸因等多維度的量化投資模塊，通過嚴格控制組合風險水平，力爭不斷提升超額收益的勝率，忽略短期市場擾動，從而追求長期投資價值的效用最大化。

不過，盛澤也提醒投資者，評估一只基金時,不要單獨看基金在一段時間內的凈值增長率，還要考慮主動管理風險。即凈值增長率并不應是大家唯一關注的指標，還是要看長周期內的最大回撤、信息比率等關鍵性指標。

盛澤舉例，比如評判一只優秀的指數增強型基金，超額收益的高低并不是唯一的評判標準，同時還得結合其跟蹤誤差以及超額收益歷史最大回撤等指標綜合評估，一般而言，信息比率在2左右的范圍，意味著承擔單位風險的同時能夠獲取兩倍的超額收益，如果信息比率低于1，則說明單位風險承擔過高，超額收益獲取較弱。“投資者需要關注的一個點是，基金的超額收益是如何產生的，即它是承擔了多少主動風險暴露才賺取了這么多的超額收益，單純評估收益的高低并不代表投資能力的強弱。”

不僅限于量化選股策略，過去幾年，盛澤對于絕對收益策略也頗有心得。據他介紹，量化絕對收益團隊會通過宏觀周期、經濟環境等因素分析，確定當前時點各大類資產的風險貢獻度，以及風險預算，從而劃分股債的動態投資比例，力爭使組合在獲得債券部分相對穩健回報的同時，在數量化手段輔助下，通過風險平衡, 努力控制股票端風險暴露,以求優化組合的性價比，從而追求增強收益,這也是東方基金量化團隊非常獨特的量化雙控策略。

由于量化手段多樣化，東方基金量化團隊各個小團隊、子團隊的分工非常明確，具體分工中，除了量化相對收益策略和絕對收益策略，還包括資產配置的FOF策略，其主要為養老目標型FOF產品提供產品設計和投資策略支持。

當前時點布局滬深300指數性價比凸顯

談及當前的市場，盛澤表示，由于當前全球性的高通脹環境短期內難以消除，宏觀環境的不確定性有所增加，因此市場估值水平容忍度也在逐步降低。在這種情況下，無論風格變化還是行業輪動會愈加頻繁。

“在投資勝率逐漸降低的過程中，市場會避免做一些風格集中、行業集中、個股集中的投資策略。量化策略的特征在于風格分散、行業分散，以及個股分散，量化投資也因為自適應能力變強顯現出明顯的優勢。”

盛澤坦言，前些年市場主要呈現的是高Beta、高動量的高風格，量化投資卻做著性價比配置的事。量化投資追求既兼顧風險，又兼顧收益，其初衷是為了努力減少最大回撤、力爭控制風險，及提升客戶體驗，隨著行情演變，量化產品如今或已成為一個不錯的選項。

盛澤認為，目前來看，滬深300是一個投資性價比較高的指數。除了估值處于偏低水平，如果拿五年前的滬深300結構和當前的滬深300結構對比，已經發生了翻天覆地的變化，它從傳統意義上的大藍籌指數變成了偏高成長性的價值成長風格指數。

“根據對滬深300五年前和現在的權重行業占比進行統計，五年前，非銀和銀行兩個行業權重超過36%，前十大個股中，基本上是以銀行、家電、地產為代表。到現在，新能源和食品飲料已變成第一、二大行業，權重比例合計達到25%左右。從它的變遷來看，投資于滬深300并不會缺失分享中國經濟轉型、中國新經濟動能的成長性紅利的機會，因為隨著優秀行業不斷發展，優秀公司不斷浮現，指數也在不斷進化。”

正是基于這樣的考量，東方基金選擇在當前時點布局滬深300指數增強型新品，希望在變幻莫測的市場中，通過量化手段尋找相對穩定的超額收益大類因子，以及未來市場中超額收益獲得能力較強的公司。

“我們的指數增強量化策略主要采用多因子選股模式進行全市場選股，通過大類因子的投資邏輯，找出當下預期表現可能較好的超額收益因子，進而篩選出初始底層股票池。然后通過二十多條約束條件，在優化器中全局優化, 進行成分股投資比例的限定，形成最終交易持倉，以期達到控制風格暴露、行業暴露、個股風險暴露等多方面風險控制的目的。”

“根據中信一級行業來看，每個行業都能保證組合正負偏離不超過一定閾值，這都是全局優化中的限定約束條件。如果沒有量化背景很難完成，因為很多是運用高等數學、深度學習的方法在配合模型的建立，從運籌學上來講，從最優方向上希望組合的Alpha最大化。也是因為我們一直堅持全市場選股的方法，這樣的增強效果有望更為充分。”

最后，盛澤表示，在不確定性的市場中，市場會尋找一些相對確定的投資性價比品種。因此，質量類因子有望迎來反轉，更多估值消化較為充分的大市值龍頭公司，接下來的表現值得期待。

備注：

東方核心動力混合型證券投資基金A合同生效時間：2008年6月24日，鄭軍恒任職時間2006.06.24-2010.09.15，張崗任職時間2010.09.16-2015.04.29，薛子徵任職時間2015.04.30-2019.09.16，朱曉棟任職時間2015.04.30-2018.01.23，盛澤任職時間2019.09.17至今。2009-2021年各會計年度凈值增長率分別為2.83%、-6.35%、-24.39%、6.83%、7.68%、20.14%、 62.35%、-10.99%、2.95%、-22.42%、28.72%、44.11%、6.08%，同期業績比較基準收益率分別為13.03%、-9.15%、-19.39%、7.08%、-6.02%、42.85%、7.52% 、-8.42%、17.08%、-19.17%、29.59%、22.48%、-2.86%。截至2022年6月30日，過去一年、三年凈值增長率分別為-4.34%、52.48%，同期業績比較基準收益率為-10.31%、17.73% 。(數據來源：基金定期報告，截止日期：2022.06.30)

東方量化成長靈活配置混合型證券投資基金合同生效時間：2018年3月21日，劉志剛任職時間2018.03.21-2018.09.11，盛澤任職時間2018.08.13至今，王懷勛任職時間2022.05.17至今，2018-2021年各會計年度凈值增長率分別為-16.66%、34.09%、25.94%、14.86%，同期業績比較基準收益率分別為-18.80%、16.35%、12.91%、10.37%。截至2022年6月30日，過去一年、三年凈值增長率分別為0.18%、58.96%，同期業績比較基準收益率為-1.98%、20.78%。(數據來源：基金定期報告，截止日期：2022.06.30)

東方岳靈活配置混合型證券投資基金合同生效時間：2016年9月22日，邱義鵬任職時間2016.09.22-2017.01.18，姚航任職時間2016.09.22-2018.01.23，張玉坤任職時間2016.12.27-2019.01.01，劉志剛任職時間2017.07.24-2018.09.11，盛澤任職時間2018.09.12至今，2016-2021年各會計年度凈值增長率分別為-2.27%、14.18%、-20.78%、47.14%、41.97%、7.80%，同期業績比較基準收益率分別為-1.25%、3.01%、-3.99%、10.99%、7.99%、0.33%。截至2022年6月30日，過去一年、三年凈值增長率分別為-6.71%、65.76%，同期業績比較基準收益率為-2.93%、8.70%。(數據來源：基金定期報告，截止日期：2022.06.30)

東方量化多策略混合型證券投資基金合同生效時間：2019年2月22日，盛澤任職時間2019.02.22至今，王懷勛任職時間2022.05.17至今，2019-2021年各會計年度凈值增長率分別為1.16%、19.64%、-15.53%，同期業績比較基準收益率分別為10.38%、15.98%、12.35%。截至2022年6月30日，過去一年、三年凈值增長率分別為-15.67%、2.21%，同期業績比較基準收益率為-2.64%、25.24%。(數據來源：基金定期報告，截止日期：2022.06.30)

東方鼎新靈活配置混合型證券投資基金A合同生效時間：2015年04月21日，邱義鵬任職時間2015.04.21-2017.01.18，周薇任職時間2015.04.21-2018.01.23，朱曉棟任職時間2015.04.21-2019.01.01，黃諾楠任職時間2017.03.09-2017.09.17，劉志剛任職時間2017.05.31-2018.09.11，盛澤任職時間2018.09.12至今。2015-2021年各會計年度凈值增長率分別為3.75%、2.13%、15.01%、-21.02%、28.06%、18.20%、5.49%，同期業績比較基準收益率分別為5.59%、8.01%、8.00%、8.00%、8.00%、8.00%、8.00%。截至2022年6月30日，過去一年、三年凈值增長率分別為0.06%、30.40%，同期業績比較基準收益率為8.00%、24.00%。(數據來源：基金定期報告，截止日期：2022.06.30)

東方鼎新靈活配置混合型證券投資基金C合同生效時間：2016年04月20日，邱義鵬任職時間2016.04.20-2017.01.18，周薇任職時間2016.04.20-2018.01.23，朱曉棟任職時間2016.04.20-2019.01.01，黃諾楠任職時間2017.03.09-2017.09.17，劉志剛任職時間2017.05.31-2018.09.11，盛澤任職時間2018.09.12至今。2016-2021年各會計年度凈值增長率分別為1.48%、15.03%、-19.99%、37.56%、17.83%、5.17%，同期業績比較基準收益率分別為5.61%、8.00%、8.00%、8.00%、8.00%、8.00%。截至2022年6月30日，過去一年、三年凈值增長率分別為-0.25%、29.15%，同期業績比較基準收益率為8.00%、24.00%。(數據來源：基金定期報告，截止日期：2022.06.30)

尊敬的投資者：

市場有風險，基金投資需謹慎。

公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

根據有關法律法規，基金管理人/基金銷售機構【東方基金管理股份有限公司】做出如下風險揭示：

一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。【基金管理人/基金銷售機構】提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

五、【東方滬深300指數增強型證券投資基金】的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網站【http://www.sintechco.com】進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。